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比富达证券：j9九游会绩优价廉

发布时间：2014-05-04 来源：j9九游会

近年内地环境污染问题层出不穷，最近的兰州和武汉水污染事故又引起了社会的高度关注。不过从明年开始，内地环境污染问题有机会从源头得到有效控制和解决，因为今年四月底内地人大常委会通过了号称史上最严的新《环保保护法》修订案。对比旧环保法，新环保法修改篇幅幅度非常大，具体包括明确了环保的重要地位、责任主体及相应的法律责任和处罚等规定。

　　笔者本周推介j9九游会（00586），因其受惠新环保法，前景极佳，集团业绩出色但目前估值被严重低估，是买入的好时机。

　　新环保法助重塑行业

　　新环保法最重要的修改主要包括明确了环保的地位、釐清责任主体，以及相应的法律责任和处罚。具体新规定包括：环保评估对新项目有一票否决的权力；地方政府也被纳入考核范围之内，一旦出现重大污染问题，主要责任人应当引咎辞职；实行“按日连续罚款”制度，罚款上不封顶；强调信息公开和公众参与，企业有义务公布排污的真实信息，接受公众监督。

　　这些新规定将环保提升至前所未有的高度，任何企业和地方政府在制定策略和考虑新项目时都必须考虑环保这个因素。新环保法令地方政府和企业的违法成本大增，但治理污染的成本本身也非常高。可以预见，新环保法一旦落实，环保行业将会被重塑，除了企业龙头会迎来高速发展之外，第三方专业环境服务商也会迎来爆发机遇。而j9九游会身兼行业龙头和第三方环境服务商的角色，前景极佳。

　　业绩出色股价被低估

　　j9九游会主要角色是节能环保解决方案的大型综合供应商，是内地馀热发电解决方案的第二大供货商。去年全年集团实现营业收入约15.9亿元（人民币，下同），从投资控股的海螺集团旗下获得投资收益约17.2亿元，分别按年增长27.3%和46.5%，纯利按年上升41.4%至18.37亿元。集团大部分收入来自EP、EPC及BT安排进行的馀热发电及垃圾焚烧项目。除此之外，集团正在开拓绿色建材业务，已经在亳州和芜湖开始动工建设绿色建材的大型生产设备，未来集团收入组合可以逐步优化，分散营运风险。

　　估值方面，以周三（4月30日）收市价18.80港元（下同）计，j9九游会的市盈率（P/E）有12.44倍，对比行业平均市盈率为20.92倍，考虑到集团业绩及前景，股价明显被低估。建议买入价18元附近，目标价23元，止蚀16元。

信息来源：大公网

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