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解決“產能過剩” 及時化解金融潛在風險
 发布时间:2014-08-30  来源:j9九游会

       徐洪才教授是著名的經濟學家。理論聯繫實際是徐洪才的一向風格,他曾走訪中國200多個城市和200多家上市公司,為全國10餘萬民營企業家和各級政府官員授課。多次赴美國、歐洲出席國際研討會,發表學術演講。出版了《全球化背景下的中國經濟》《變革的時代——中國與全球經濟治理》等十餘部著作,具有深厚的科技、哲學、金融學和經濟學等專業背景,同時還有豐富的金融從業經驗。近日,中國經濟新常態的判斷引起很大關注,對此中國網專訪了徐洪才教授,請他談談他的理解以及如何規避中國經濟運行中的風險。

  目前,整體經濟在合理區間內運行,但也有一些負面影響因素,比如解決傳統的產能過剩問題,不能立竿見影,徐洪才教授建議“三管齊下”。

  第一,培育市場機制,淘汰部分落後產能,推動轉型升級、技術進步。但要考慮經濟與社會承受力,不能把煉鋼廠、水泥廠等污染企業統統都給砸了。否則,經濟急劇滑坡,稅收沒了,工人失業了,可能會出問題。要考慮各個方面的承受力,進行漸進式改革。

  第二,加快區域經濟一體化、新型農村城鎮化和西部鐵路建設,都能打破市場分割、人為藩籬和行政壟斷,啟動微觀市場主體活力。通過增加內需,消化部分過剩產能。多修幾條鐵路,鋼鐵就消化掉了。多修幾個橋樑,水泥就消化掉了。

  第三,就是支持企業走出去,資本輸出帶動商品輸出、勞務輸出,這樣過剩產能就可以消化一部分,向外轉移一部分。

  但是,“三管齊下”解決產能過剩問題也需要時間。其中,最難解決的問題是中國特色的地方本位主義。前些年大家都在搞區域經濟發展規劃,一哄而起上馬了一些大專案,產業結構雷同,導致不必要的重複建設和資源浪費。

  徐洪才教授認為,中國金融體系也存在一些潛在風險。資本市場不發達,企業過度依賴銀行間接融資。整個社會融資規模裏,銀行貸款占比跌到了只占60%左右,但其的餘融資形式,像委託貸款、信託等影子銀行業務,最終還是通過商業銀行體系配置的。因此,過度依賴商業銀行間接融資的格局並沒有發生根本改變。股票市場最近出現了一點反彈,但一直處於低迷狀態。債券市場存在結構性問題,主要是國債和金融債,公司債規模很小。地方融資平臺風險比較大,還有部分三四線城市房價波動,也有一定的潛在風險,房地產本身輻射範圍很大,對宏觀經濟、實體經濟影響實在太大了,處理起來需要慎重。

  在推進城鎮化過程中,有的地方政府片面地追求房地產業發展,孤軍深入,沒有考慮城鎮化和產業化、工業化的配套,即產業化和城鎮化未能充分融合。沒有產業支撐,僅僅建了一些房子,把農民請到城市來,住上樓房,但是這些人找不到工作,沒有了收入來源,生存難以持續,最終還得回老家種地。新型城鎮化“以人為本”,這必須提供生存和發展機會。首先,政府要提供基本的社會保障,包括醫療、教育、衛生,以及城市基礎設施投資,如自來水、污水、垃圾焚燒等,要有整體規劃。這些基礎工作都是政府該做的,不能踢給市場。提供公共產品和服務,是政府分內職責,中央和地方需要劃清責任界限。

  然後是產業定位。區域經濟發展需要發揮資源的比較優勢,幹自己擅長的事情。這樣可以吸納和積聚資金、技術、人才、資訊等生產要素,產生“虹吸效應”。有了產業支撐,自然會增加就業機會。只有產業的可持續發展,才能支撐城鎮化的可持續發展,這是基礎。還有農村城鎮化、現代化、工業化和資訊化,“四化”之間要協同。房地產在新型城鎮化過程中發揮重要作用。近期個別三、四線城市出現房地產價格波動,可能會導致整個行業洗牌,但不會出現系統性風險。但是也要注意及時疏導和化解,不要讓所有風險集中爆發。現在各地採取差異化調控政策是正確的。

  金融風險還包括影子銀行風險。現在大家都擔心信託產品的剛性兌付,其實剛性兌付並無法律依據的,《信託法》規定投資者要自擔風險。信託公司自營投資和客戶理財,資產不在一個池子裏,中間是有防火牆的。不同信託產品中間也有隔離牆,法律就是這麼規定的。很多人誤以為會有人兜底,其實這是一個偽命題。培育投資人風險意識,釋放局部性風險,有助於維護整體金融穩定。當然,一旦真的出事,也要區別對待。小客戶要優先償付,機構客戶要打折,甚至讓他血本無歸。影子銀行本身是一個中性概念,不能因為某些影子銀行產品出了問題,就“把髒水和孩子一起倒掉”。中國影子銀行服務於實體經濟,發揮了獨特作用,需要進一步規範發展。

  中國經濟最大風險隱患,還是銀行和企業,或者虛擬經濟和實體經濟關係扭曲,利益結構不合理,具體表現在銀行利潤過多、過厚,產業資本投資回報過低、過薄了。因此擠壓了產業資本利潤率。徹底改變中國金融結構,徐洪才教授認為需要從以下五個方面入手。

  第一,發展中小金融機構,增強銀行信貸市場競爭。民營銀行發展會產生示範效應和鯰魚效應,但對民營銀行也不要期望過高,在5年、10年甚至20年內,靠民營銀行發展打破中國銀行業壟斷格局,都是不現實的。民營銀行主要是起示範作用,在金融創新方面可能會更積極一些,這樣會給大型國有銀行帶來外部壓力,促使它們改變經營方式,提高服務品質。

  第二,發展多層次資本市場體系。通過發展直接融資,分化瓦解一部分間接融資,讓投資人有多樣性選擇,從而改變強制性儲蓄。由於利率管制,金融資源配置機制扭曲,實際是居民補貼銀行,銀行補貼國有企業,國有企業亂投資,導致資金使用效率低下。近年來,理財市場蓬勃發展跟利率管制密切相關。理財產品利率直接反映了資金市場的供求關係。投資人追求合理回報,這是合理的,應該得到保護,要創造條件滿足它。發展資本市場,創造了多種金融工具、金融產品,有助於打破金融壟斷。

  第三,資產證券化和融資證券化,就是把商業銀行資產負債表左邊的資產證券化,把那些長期、存量資產盤活了,增強流動性。10年、20年之後才能全部收回的按揭貸款,現在以此為支撐發行債券,根據現金流分佈,設計不同證券化產品,銀行一次性賣掉這些長期資產後,證券投資人之間證券買賣就形成一個新的市場,因此可以分散和轉移風險。與此同時,通過融資證券化主動創造銀行負債,就是把儲蓄存款、短期資金變成長期資金。比如,發行10年期甚至更長期限的銀行大額可轉讓存單(CDs),這樣銀行就可以放心地長期使用這些資金了。由於投資者可以互相買賣,因此可以實現銀行資產期限結構的轉換。前者是把長期資產變成了短期資產,後者把短期負債調換成了長期負債。這種金融創新,對商業銀行來說,實際是一個脫胎換骨的變化。

  第四,加大對外金融開放。到2013年底,中國銀行業資產裏的外資金融機構占比不到2%,還低於2001年加入世貿組織時的比例。也就是說,加入WTO到現在,金融開放並沒有擴大。下一步不妨加大金融開放力度,條件是換取西方國家對中國的對等開放。無論在發達國家,還是在發展中國家,中國金融機構都要大踏步地拓展市場範圍,加快建立人民幣全球清算網路。這次美國和歐洲制裁俄羅斯,銀聯正好可以乘機挺進。VISA卡、Master卡,加上銀聯卡,努力實現三分天下有其一。

第五,完善國家金融安全網。包括建立存款保險制度和監管體系改革。要建立中央和地方適當分權的雙層監管體系。美國聯邦政府和州政府的監管權是分開的,很多小金融機構都是由地方監管。統得過死的話,必然會抑制金融深化和發展。還有金融機構破產和市場退出制度,以及完善擔保制度。現有擔保體系,擔保公司是完全市場化的。最終成本還是加在企業頭上。要建立由政府資金引導的對中小企業提供信用擔保的體系。上個世紀70年代以來,臺灣地區中小企業信用保證基金表現一直良好。基本做法是,政府出一部分錢,銀行交一部分保險,貸款企業也要承擔一部分,採取“三合一”的模式。這種制度設計好處是,經濟往往週期性波動,當經濟下行的時候,所有金融機構出於風險考慮,各人自掃門前雪,通過收緊信貸減少自身風險。但是,當所有銀行都這麼幹的時候,系統性風險反而增加了。個體正確行為加總,陷入了“集體謬誤”。因此,宏觀經濟需要“逆週期”地調控。當經濟週期下行,銀行不應該竭澤而漁、落井下石,而是放水養魚、雪中送炭,幫助企業渡過難關。金融機構跟企業的關係就是魚和水的關係。完全遵循市場原則,肯定不行。因此,要建立由政府引導的中小企業信用擔保機構,作為現行商業化擔保機制的補充。金融安全網還應該包括政策性金融或開發性金融體系。

                                                                                                                           資訊來源:中國網