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j9九游会(586.HK)是一家投资控股公司及节能环保解决方案的大型综合供货商，集团为水泥厂提供将热能转化为电能的解决方案，集团亦计划发展垃圾焚烧业务及进军绿色建材行业。
上月底，j9九游会公布截至去年12月底止全年业绩，录得纯利18.37亿元人民币(下同)，按年升41.4%。期内，营业额15.91亿元，按年升27.3%。毛利4.93亿元，按年升22.5%。毛利率由32.2%下降至31%，主因余热发电和立磨行业竞争加剧，导致销售价格下降，每股盈利1.22元，派末期息25港仙。
集团为中国余热发电解决方案的第二大供货商。根据罗兰贝格的报告，按2012年销量计算，j9九游会是国内为水泥生产商提供余热发电解决方案的第二大供货商，市场占有率21%，而中国水泥生产商余热发电解决方案市场约占全国整体市场约69.7%。集团绝大部分收入(逾70%)来自于透过EP、EPC及BT 安排进行的余热发电及垃圾焚烧项目。集团不但能自行生产核心设备，更能完成从设计至装建流程，并可为客户量身订制余热发电器材及提供解决方案。预期在中央大力推行环保下，余热发电的需求将持续上升，销售价格有望于未来回升，并改善毛利率。
此外，集团亦计划进军绿色建材业务。绿色建材业务方面，目前专注开发替代墙体建材，鉴于CCA板的独特特性以、木丝水泥板的中国国家标准颁布以及政府出台的优惠政策，集团预期全国使用CCA板与木丝水泥板作墙体材料会持续上升。根据罗兰贝格报告，预期2017年底中国对建筑板材的市场需求将达致2,928亿元人民币。
集团为捉紧未来绿色建材业务的市场，开始于亳州及芜湖动工建设绿色建材的大型生产设施。集团计划于明年九月在亳州动工建设两条生产线(总设计产能每年16.0 百万平方米)以及明年底于芜湖建设两条生产线(总设计产能每年16.0 百万平方米)试产CCA板。同时集团亦生产木丝水泥板，预期于2015年共有四条总设计产能每年60万立方米的木丝水泥板生产线投产。如集团相关的绿色建材业务转趋成 熟，不但能优化集团的收入组合，分散营运风险，更有望带动集团业绩进一步增长。
集团现价预期市盈率约11.1倍，以大型综合环保供货商来说估值仍偏低，因市场对集团的新开展业务仍持观望态度。但有鉴于国内的环保意识日益上升，预期垃圾焚烧解决方案及绿色建材的需求将日渐上升，现价仍未充份反映集团亮丽的增长前景，投资者可于现价买入，目标价22元，止蚀价18元。
信息来源：新浪财经
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